Na ata da 280\u00aa reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom), realizada na semana passada, o Banco Central chefiado pelo economista Gabriel Gal\u00edpolo manteve o discurso cauteloso do comunicado e reconheceu que as incertezas no cen\u00e1rio atual aumentaram consideravelmente, apesar da desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o oficial no curto prazo. No documento, deixou a porta aberta para novo corte de juros, mas, segundo analistas, n\u00e3o est\u00e1 muito claro se a autoridade monet\u00e1ria vai mesmo reduzir os juros ou deix\u00e1-los no atual patamar na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Comit\u00ea em setembro.<\/p>\n\n\n\n
Na reuni\u00e3o da semana passada, o Copom decidiu reduzir a taxa b\u00e1sica da economia (Selic) em 0,25 ponto percentual, para 14% ao ano — foi o quarto corte consecutivo no ano. Ao justificar a medida na ata, divulgada nesta ter\u00e7a-feira (11\/8), refor\u00e7ou que a decis\u00e3o \u201c\u00e9 compat\u00edvel com a estrat\u00e9gia de converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para o redor da meta ao longo do horizonte relevante, sem preju\u00edzo de seu objetivo fundamental de assegurar a estabilidade de pre\u00e7os, essa decis\u00e3o tamb\u00e9m implica suaviza\u00e7\u00e3o das flutua\u00e7\u00f5es do n\u00edvel de atividade econ\u00f4mica e fomento do pleno emprego\u201d. Al\u00e9m disso, o colegiado destacou que \u201co cen\u00e1rio atual, caracterizado por significativo aumento da incerteza, desancoragem das expectativas e riscos elevados em torno do cen\u00e1rio base, demanda serenidade e cautela na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria\u201d. <\/p>\n\n\n\n
Dessa forma, n\u00e3o deixou claro se cortar\u00e1 ou manter\u00e1 os juros no atual patamar na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Copom, em setembro. \u201cO Comit\u00ea seguir\u00e1 incorporando novas informa\u00e7\u00f5es e acompanhando a evolu\u00e7\u00e3o do cen\u00e1rio de forma a manter a restri\u00e7\u00e3o adequada para assegurar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta\u201d, acrescentou a ata.<\/p>\n\n\n\n
De acordo com o documento de cinco p\u00e1ginas e 19 par\u00e1grafos \u2013 mais enxuto do que a ata anterior, que tinha seis p\u00e1ginas e 25 par\u00e1grafos \u2013, o Copom avaliou que as evid\u00eancias de transmiss\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista para a atividade econ\u00f4mica continuam se acumulando de forma gradual, mas “a infla\u00e7\u00e3o permanece pressionada pela demanda, exigindo que a pol\u00edtica monet\u00e1ria mantenha car\u00e1ter restritivo\u201d. Na avalia\u00e7\u00e3o dos diretores do BC, os choques de oferta \u201ct\u00eam exercido influ\u00eancia relevante tanto sobre a trajet\u00f3ria recente da infla\u00e7\u00e3o quanto sobre sua trajet\u00f3ria prospectiva\u201d. <\/p>\n\n\n\n
Dessa forma, o texto indicou que o Comit\u00ea ainda avalia que n\u00e3o deve reagir aos efeitos prim\u00e1rios de choques dessa natureza, \u201cmas que \u00e9 necess\u00e1rio monitorar com aten\u00e7\u00e3o eventuais efeitos de segunda ordem, e reagir com firmeza caso esses efeitos se materializem\u201d. \u201cNo contexto atual de incerteza em n\u00edveis historicamente elevados, com riscos assim\u00e9tricos na dire\u00e7\u00e3o altista para os pre\u00e7os, o Comit\u00ea reitera que a magnitude do ciclo de calibra\u00e7\u00e3o ser\u00e1 ajustada \u00e0 luz da evolu\u00e7\u00e3o do cen\u00e1rio, de forma a manter a restri\u00e7\u00e3o adequada para assegurar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta\u201d, refor\u00e7ou a ata.<\/p>\n\n\n\n
Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 pol\u00edtica fiscal, o Comit\u00ea repetiu o mesmo par\u00e1grafo da ata anterior refor\u00e7ando a preocupa\u00e7\u00e3o com o aumento dos gastos do governo e o impacto deles na infla\u00e7\u00e3o. \u201cO Comit\u00ea mant\u00e9m a firme convic\u00e7\u00e3o de que as pol\u00edticas devem ser previs\u00edveis, cr\u00edveis e antic\u00edclicas. Em particular, o debate do Comit\u00ea refor\u00e7a, novamente, a necessidade de pol\u00edticas fiscal e monet\u00e1ria harmoniosas\u201d, destacou o texto. <\/p>\n\n\n\n
Na \u00faltima reuni\u00e3o do Copom, o Banco Central piorou as proje\u00e7\u00f5es para a infla\u00e7\u00e3o oficial de 2027 e para o primeiro trimestre de 2028 (novo horizonte relevante monitorado pelo BC) apesar de reduzir levemente a estimativa para o \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA), de 5,2% para 5,1% — acima do teto da meta, de 4,50%. Nesta ter\u00e7a-feira, o Instituto Brasileiro de Geografia e Estat\u00edstica (IBGE) divulgou o IPCA de julho, que teve alta de 0,07%, acima das estimativas do mercado, que esperava alguma defla\u00e7\u00e3o ou varia\u00e7\u00e3o mais perto de zero.<\/p>\n\n\n\n
An\u00e1lise dos economistas<\/strong><\/p>\n\n\n\n O economista-chefe do C6 Bank, Felipe Salles, considerou que a ata do Copom refor\u00e7ou a cautela, mas deixou a porta aberta para cortes na Selic. \u201cO texto refor\u00e7a a necessidade de manter uma postura de serenidade e cautela, diante da desancoragem das expectativas, mas n\u00e3o fecha a porta para novos cortes de juros. A ata reconheceu que a transmiss\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista para a desacelera\u00e7\u00e3o da atividade \u2018tem se acumulado gradualmente\u2019, embora avalie que \u2018a infla\u00e7\u00e3o permanece pressionada pela demanda\u2019\u201d, explicou, em comunicado aos clientes.<\/p>\n\n\n\n Na avalia\u00e7\u00e3o de Salles, uma novidade foi a discuss\u00e3o sobre os choques de oferta relacionados \u00e0 eleva\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de energia. Segundo ele, o Copom afirmou que \u201cn\u00e3o deve reagir aos efeitos prim\u00e1rios de choques dessa natureza\u201d, mas deve monitorar eventuais efeitos de segunda ordem e \u201creagir com firmeza caso esses efeitos se materializem\u201d. \u201cNa nossa avalia\u00e7\u00e3o, esse trecho sugere, por um lado, que o Comit\u00ea est\u00e1 atento a novas press\u00f5es sobre a infla\u00e7\u00e3o, mas ao mesmo tempo reconhece que uma alta da infla\u00e7\u00e3o apenas em fun\u00e7\u00e3o de uma eleva\u00e7\u00e3o de combust\u00edveis n\u00e3o seria preocupante.<\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m disso, diferentemente da ata anterior, o texto retirou a refer\u00eancia expl\u00edcita a \u2018pausas e retomadas do ciclo de calibra\u00e7\u00e3o\u2019 e afirmou que \u201ca magnitude do ciclo de calibra\u00e7\u00e3o ser\u00e1 ajustada \u00e0 luz da evolu\u00e7\u00e3o do cen\u00e1rio\u201d, acrescentou. Para o analista, a ata segue compat\u00edvel com o cen\u00e1rio de que a Selic pode continuar est\u00e1vel em 14% ao ano at\u00e9 dezembro, apesar de o Copom ter deixado a porta aberta para o corte de juros. \u201cA desancoragem das expectativas, a assimetria altista do balan\u00e7o de riscos e a infla\u00e7\u00e3o ainda pressionada recomendam cautela. Ainda assim, n\u00e3o descartamos novos cortes de juros, j\u00e1 que a comunica\u00e7\u00e3o deixou em aberto os passos futuros de pol\u00edtica monet\u00e1ria\u201d, afirmou.<\/p>\n\n\n\n Ao considerar que a ata do Copom foi mais curta, objetiva e, em geral, neutra, Alberto Ramos, diretor de Pesquisa para a Am\u00e9rica Latina do banco norte-americano Goldman Sachs, o \u201cCopom demonstrou preocupa\u00e7\u00e3o com as expectativas de infla\u00e7\u00e3o desancoradas\u201d. \u201cO Copom est\u00e1 monitorando atentamente o desancoramento adicional observado nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo e tem discutido as poss\u00edveis causas desse movimento nas expectativas. Esperamos que a reuni\u00e3o de meados de setembro seja crucial para um novo corte na taxa Selic, mas, neste momento, vemos pouco espa\u00e7o para acomodar medidas adicionais significativas no curto prazo\u201d, explicou.<\/p>\n\n\n\n Na avalia\u00e7\u00e3o de Ramos, uma deteriora\u00e7\u00e3o adicional das expectativas para 2027 e 2028 ou a aus\u00eancia de melhorias nas proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o condicional no horizonte relevante para a pol\u00edtica monet\u00e1ria aumentariam a probabilidade de uma manuten\u00e7\u00e3o da taxa de juros na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Copom. \u201cNesta fase, avaliamos que as probabilidades de uma manuten\u00e7\u00e3o conservadora\/prudente da taxa de juros em setembro s\u00e3o ligeiramente superiores a 50%, mas sinais de uma modera\u00e7\u00e3o mais consistente da atividade econ\u00f4mica, ceteris paribus, provavelmente levariam a pol\u00edtica monet\u00e1ria a um afrouxamento adicional no curto prazo\u201d, afirmou Ramos, em comunicado aos clientes.<\/p>\n\n\n\n Gustavo Cruz, estrategista da Sincra Investimentos, lembrou que o comunicado do Copom foi mais bem recebido do que o da reuni\u00e3o anterior, e, por conta disso, o Banco Central n\u00e3o mudaria a linguagem na ata. Na avalia\u00e7\u00e3o dele, a decis\u00e3o tamb\u00e9m mostra que o BC pode continuar a cortar, mas que poderiam pausar se as condi\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas piorarem. <\/p>\n\n\n\n “O discurso deles de n\u00e3o reagir ao primeiro efeito do choque nos pre\u00e7os, da guerra, mostra uma l\u00f3gica parecida ao dos bancos centrais pelo mundo, porque eles esperam o fim do conflito no Oriente M\u00e9dio ainda neste ano. Isso pode incentivar alguns economistas a revisarem um pouco mais para baixo a taxa Selic para o fim do ano”, explicou Cruz. <\/p>\n\n\n\n Monica Ara\u00fajo, economista-chefe da Invest Smart XP, tamb\u00e9m ressaltou que a ata mais curta foi mais direta e manteve o tom de cautela do comunicado da semana passada, mas ela ainda n\u00e3o se arrisca em apostar no pr\u00f3ximo movimento do Copom. \u201cEntre os destaques est\u00e1 o balan\u00e7o de riscos, que continua assim\u00e9trico, considerando incerteza geopol\u00edtica e suas consequ\u00eancias para a pol\u00edtica monet\u00e1ria nos pa\u00edses desenvolvidos e os desafios de expectativa de infla\u00e7\u00e3o futura fora da meta, fiscal preocupante e ainda um mercado de trabalho aquecido\u201d, destacou.<\/p>\n\n\n\n Segundo Ara\u00fajo, o Copom ressaltou que a pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista tem transmitido algum efeito para a atividade econ\u00f4mica, ainda que em uma velocidade gradual, mas sem impactar de forma relevante a infla\u00e7\u00e3o prospectiva no horizonte relevante. \u201cCom isso, a pol\u00edtica monet\u00e1ria se mant\u00e9m a n\u00edvel restritivo, reiterando que a calibra\u00e7\u00e3o da magnitude do ciclo de calibra\u00e7\u00e3o depender\u00e1 da evolu\u00e7\u00e3o do cen\u00e1rio descrito. Por isso, n\u00e3o acreditamos ainda em um quadro claro sobre o pr\u00f3ximo movimento do Copom, apesar do reconhecimento de que a atividade econ\u00f4mica mostra claros sinais de desacelera\u00e7\u00e3o. Os pr\u00f3ximos dados de pre\u00e7o e do ritmo da economia ser\u00e3o determinantes para consolidar ou n\u00e3o um novo corte da Selic\u201d, explicou a economista.<\/p>\n\n\n\n Em relat\u00f3rio da Warren Investimentos, os analistas Luis Felipe Vital, Cec\u00edlia Mazzoni e Felipe Figueir\u00f3 tamb\u00e9m concordaram que a mensagem principal da ata foi deixar a porta aberta para cortes nos juros para a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Copom em setembro, apesar do cen\u00e1rio de incertezas pela frente. \u201cA ata ajusta a comunica\u00e7\u00e3o, exp\u00f5e os desafios para a pol\u00edtica monet\u00e1ria e transmite mensagem de firmeza e serenidade. A Selic permanecer\u00e1 em patamar restritivo para garantir que a infla\u00e7\u00e3o convirja para a meta, mas n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel descartar que o BC siga calibrando a taxa com novos cortes de 25 pontos-base\u201d, afirmaram.<\/p>\n\n\n\n Na avalia\u00e7\u00e3o dos analistas, quanto aos pr\u00f3ximos passos, a principal indica\u00e7\u00e3o \u00e9 que o Banco Central segue vendo um cen\u00e1rio de aumento na incerteza, desancoragem das expectativas, riscos elevados em torno do cen\u00e1rio e necessidade de manuten\u00e7\u00e3o da Selic em patamar restritivo. \u201c\u00c9 com esse pano de fundo que trabalhar\u00e1 para preservar a restri\u00e7\u00e3o adequada para trazer a infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta. Por\u00e9m, dado o n\u00edvel atual de restri\u00e7\u00e3o, n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel descartar novos cortes no processo de calibragem. \u00c9 uma ata com tom mais duro, que refor\u00e7a a mensagem de que a Selic ainda dever\u00e1 permanecer em patamar restritivo e que os riscos est\u00e3o elevados\u201d, acrescentou o texto. \u201cO BC reconhece os efeitos do processo de desinfla\u00e7\u00e3o at\u00e9 o momento e entende que o ciclo de calibra\u00e7\u00e3o pode continuar, mas com bastante cautela. \u00c9 um BC disposto a manter o ritmo lento na calibra\u00e7\u00e3o, mas sem dar indica\u00e7\u00e3o expl\u00edcita disso\u201d, concluiu o documento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Apesar de admitir que houve aumento das incertezas e desancoragem das expectativas, BC refor\u00e7a cautela mas n\u00e3o deixa muito claro se vai reduzir a taxa Selic em setembro, segundo analistas<\/p>\n","protected":false},"author":10,"featured_media":30537,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[1,1870],"tags":[689,82,83,32,39,84],"class_list":["post-36107","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sem-categoria","category-politica-monetaria","tag-ata","tag-banco-central","tag-copom","tag-inflacao","tag-juros","tag-selic"],"acf":[],"yoast_head":"\n