Um dia ap\u00f3s o Banco Central ignorar o apelo do ministro da Fazenda, Fernando Haddad, pela redu\u00e7\u00e3o dos juros, o mercado financeiro reagiu como se os juros estivessem despencando, pois a Bolsa de Valores de S\u00e3o Paulo (B3) teve um comportamento at\u00edpico e bateu novo recorde, nesta quinta-feira (6\/11), o nono seguido, ao encerrar o dia com alta de 0,03%, aos 153.338 pontos \u2013 maior patamar da hist\u00f3ria. Ao longo do preg\u00e3o, a B3 chegou a romper a barreira de 154 mil pontos, novo recorde intradi\u00e1rio, curiosamente em um cen\u00e1rio de pol\u00edtica monet\u00e1ria bem mais conservadora, que costuma fazer com que o investidor fuja do risco da renda vari\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n
Na quarta-feira, o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central decidiu manter a taxa b\u00e1sica da economia (Selic) em 15% ao ano, pela terceira reuni\u00e3o consecutiva, e, com isso, os juros b\u00e1sicos seguem no maior patamar desde julho de 2006. No comunicado, o colegiado refor\u00e7ou que h\u00e1 muitas incertezas, reafirmou que a taxa b\u00e1sica deve continuar em patamares elevados \u201cpor um per\u00edodo prolongado\u201d, e ainda manteve a janela aberta para uma eventual alta dos juros, em caso de necessidade. <\/p>\n\n\n\n
\u201cO Comit\u00ea enfatiza que seguir\u00e1 vigilante, que os passos futuros da pol\u00edtica monet\u00e1ria poder\u00e3o ser ajustados e que n\u00e3o hesitar\u00e1 em retomar o ciclo de ajuste caso julgue apropriado\u201d, destacou a nota do Copom, que n\u00e3o sinalizou quando pretende come\u00e7ar a reduzir os juros.<\/p>\n\n\n\n
No comunicado de quarta-feira, o Banco Central ainda refor\u00e7ou que \u201co cen\u00e1rio segue sendo marcado por expectativas desancoradas, proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o elevadas, resili\u00eancia na atividade econ\u00f4mica e press\u00f5es no mercado de trabalho\u201d. E, para assegurar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta em ambiente de expectativas desancoradas, \u201cexige-se uma pol\u00edtica monet\u00e1ria em patamar significativamente contracionista por per\u00edodo bastante prolongado\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Na avalia\u00e7\u00e3o de analistas, a decis\u00e3o e o tom mais duro do comunicado do BC passaram a mensagem de que a institui\u00e7\u00e3o \u00e9 independente da pol\u00edtica e, portanto, seguir\u00e1 tomando decis\u00f5es com foco na converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para o centro da meta, de 3%. Para o horizonte relevante da pol\u00edtica monet\u00e1ria, ou seja, no segundo trimestre de 2027, o Copom espera que a infla\u00e7\u00e3o recue para 3,3%. E, para este ano, revisou a estimativa para o \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA), de 4,8% para 4,6%, ainda acima do teto da meta, de 4,50%. <\/p>\n\n\n\n
Elei\u00e7\u00f5es no radar<\/strong><\/p>\n\n\n\n A aproxima\u00e7\u00e3o das elei\u00e7\u00f5es em 2026 tamb\u00e9m deve ter pesado na decis\u00e3o, segundo os analistas. “O Copom resolveu ser mais duro para segurar a boiada pelo chifre e, assim, evitar que alguma not\u00edcia possa levar ao expansionismo fiscal, devido \u00e0s incertezas por conta das elei\u00e7\u00f5es em 2026, possam impedir quedas precipitadas nos juros\u201d, avaliou o economista Carlos Thadeu de Freitas Gomes, ex-diretor do BC.<\/p>\n\n\n\n O economista recordou de uma m\u00e1xima na pol\u00edtica monet\u00e1ria que indica que, quando a Selic sobe, ela vai de elevador, mas, para descer, “\u00e9 preciso que ir de escada”, ou seja, mais devagar. \u201cE tamb\u00e9m tem um timing pol\u00edtico para segurar a infla\u00e7\u00e3o para que o sabor da queda seja mais perto das elei\u00e7\u00f5es, porque o Roberto Campos Neto (ex-presidente do BC), aumentou a Selic antes do pleito, o que deve ter contribu\u00eddo para a vit\u00f3ria do presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva, em 2022\u201d, conjecturou o ex-diretor do BC.<\/p>\n\n\n\n Gustavo Cruz, estrategista da RB Investimentos, ressaltou ainda que, ao manter o comunicado bem parecido com os anteriores, o Copo, tem seguido a tend\u00eancia de afastar a discuss\u00e3o sobre corte de juros em breve. \u201cIsso inclui dezembro e parece incluir janeiro de 2026 tamb\u00e9m\u201d, apostou. <\/p>\n\n\n\n De acordo com ele, apesar de a pol\u00edtica monet\u00e1ria estar refletido na economia, com a perspectiva de desacelera\u00e7\u00e3o na atividade neste ano e no ano que vem, esse efeito \u00e9 \u201cmais fraco do que no passado\u201d por conta da pol\u00edtica fiscal seguir expansionista, ou seja, com o governo gastando muito mais do que arrecada. \u201cO cen\u00e1rio fiscal segue com as contas do governo deficit\u00e1rias no terceiro mandato do presidente Lula. Isso enfraquece um pouco a pol\u00edtica monet\u00e1ria\u201d, alertou Cruz.\u00a0<\/p>\n\n\n\n Na avalia\u00e7\u00e3o de Sergio Vale, economista-chefe da MB Associados, o BC ainda sinalizou no comunicado que pretende manter os juros elevados por mais tempo, mesmo com a expectativa da infla\u00e7\u00e3o em queda, significa que ele est\u00e1 trabalhando com um aperto monet\u00e1rio adicional, com aumento da taxa real de juros. Nesse sentido, segundo ele, o Copom reconheceu que pode haver d\u00favidas se faz sentido acontecer isso agora, com a economia desacelerando, o mercado de trabalho se ajustando, e a quest\u00e3o fiscal ainda mal-resolvida. Mas alertou que essa ideia de aperto da taxa real no final do ciclo, que \u00e9 o que o Banco Central aparentemente quer perseguir, \u201ctalvez possa ser um pouco demais\u201d.<\/p>\n\n\n\n \u201cManter a taxa real no patamar como est\u00e1 hoje j\u00e1 seria suficiente, ao longo do tempo, para trazer a infla\u00e7\u00e3o para baixo. Isso est\u00e1 acontecendo\u201d, considerou Vale que tamb\u00e9m fez um alerta sobre a proximidade do cen\u00e1rio eleitoral. Pelas estimativas da MB, o BC dever\u00e1 come\u00e7ar a reduzir os juros em janeiro de 2026, mas, por conta das elei\u00e7\u00f5es, a Selic dever\u00e1 encerrar dezembro em 13% ao ano. \u201cN\u00e3o h\u00e1 muito espa\u00e7o para uma queda adicional dos juros no final\u201d, frisou o economista.<\/p>\n\n\n\n Diferencial de juros<\/strong><\/p>\n\n\n\n Tradicionalmente, a Bolsa costuma cair quando os juros b\u00e1sicos sobem ou s\u00e3o mantidos em patamares elevados como o atual, uma vez que os investidores mais resistentes ao risco aumentam o interesse por aplica\u00e7\u00f5es na renda fixa. Contudo, mesmo com a taxa Selic no maior n\u00edvel em quase 20 anos desde junho, e com juros reais (descontada a infla\u00e7\u00e3o) perto de 10% no acumulado em 12 meses, o \u00cdndice Bovespa (IBovespa), principal indicador da B3, registrou 12 altas consecutivas.\u00a0Enquanto isso, o d\u00f3lar voltou a cair frente ao real e encerrou o dia cotado a R$ 5,348, com desvaloriza\u00e7\u00e3o de 0,23%<\/p>\n\n\n\n De acordo com Eduardo Velho, economista-chefe e s\u00f3cio da Equador Investimentos, atribuiu esse comportamento impulsionado, principalmente, pelo diferencial dos juros brasileiros com o dos Estados Unidos, que est\u00e3o em queda, e pelos bons resultados dos balan\u00e7os das empresas listadas na B3. Velho ainda destacou que a perspectiva de novas quedas de juros nos EUA e aqui, mas de forma gradual, tende a atrair mais investidores estrangeiros para o pa\u00eds e, com isso, o d\u00f3lar tende a seguir mais desvalorizado, ajudando tamb\u00e9m a diminuir press\u00f5es inflacion\u00e1rias. <\/p>\n\n\n\n \u201cH\u00e1 v\u00e1rios fatores importantes para explicar esses recordes seguidos da Bolsa. O BC est\u00e1 vencendo o combate contra a infla\u00e7\u00e3o, que vem desacelerando e o mercado preferiu ignorar os problemas fiscais, no momento, e preferiu trabalhar com a perspectiva de que, em algum momento, os juros brasileiros tamb\u00e9m devem come\u00e7ar a cair \u201d, afirmou. <\/p>\n\n\n\n Segundo Eduardo Velho, apesar de o mercado financeiro seguir esperando uma corre\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os dos ativos negociados nas bolsas norte-americanas, entre 15% a 20%, os investidores decidiram aproveitar os bons ventos do momento da B3. \u201cEnquanto esse ajuste n\u00e3o vem, o mercado est\u00e1 surfando com a expectativa de um movimento de flexibiliza\u00e7\u00e3o nas taxas de juros dos EUA e do Brasil e com o diferencial de juros no momento\u201d, disse.<\/p>\n\n\n\n Na avalia\u00e7\u00e3o de Velho, a decis\u00e3o mais conservadora do BC brasileiro tamb\u00e9m reflete as incertezas no balan\u00e7o externo de riscos, uma vez que, pelas estimativas dele, o Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA), dever\u00e1 reduzir as taxas de juros norte-americanos dos atuais 3,75% a 4% ao ano, para, pelo menos, 3% a 3,25% at\u00e9 o segundo trimestre de 2026. “Ser\u00e1 um gradualismo da pol\u00edtica monet\u00e1ria monitorando a intensidade do impacto do tarifa\u00e7o sobe os pre\u00e7os dom\u00e9sticos dos EUA, al\u00e9m do grau de seu prolongamento”, explicou.<\/p>\n\n\n\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Um dia ap\u00f3s Banco Central manter os juros b\u00e1sicos em 15% ao ano, Bolsa brasileira bate nono recorde consecutivo e fecha a 153.338 pontos. 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